过去数十年间，美国经济维系美元地位有两个重要方法。一是美联储通过不断滥用美元地位，甚至大规模QE，启动美元印钞机，在全球轻松地获得宝贵的物质财富。二是美国财政部通过不断向全球兜售并发行美债，轻松转嫁美国每年高达约万亿美元赤字的风险。这看似使美元和美债形成了天衣无缝的互补性，然而，却为美国经济埋下了巨大的债务危机隐患。无独有偶，意外的事再度发生。

据美国金融网站Zerohedge2月6日报道，有专家指出，在过去的四个月中，美国联邦已支出了4,570亿美元。而同一时间，美联储向市场注入了约4,570亿美元的资金，要么用于购买美国国债，要么为这些美国一些金融机构，同样也是美债购买者提供资金。BWC中文网百家号分析认为，这看似很意外，但却意味着，美国经济或正进入美联储与美国财政部不断操纵美元和美债的循环，但是，一些迹象表明，这一循环并不可持续。

不可持续的原因在于，美联储和美国财政部表现出的迹象，进一步佐证了，我们多次提及的，尽管美国经济不断滥用美元地位，但美元的真正受益者并非大多数美国人，而是华尔街极少那些离美元“印钞机”最近的人。

例如，研究表明，在美国，前0.1％的财富集中在美国少数精英贪婪的手中。对于大多数美国工薪阶层来说，实际工资几十年来几乎没有变动。与此同时，一项财务研究报告显示，至少三分之二的美国人口生活水平急剧下降。

不仅如此，几乎70％的美国人几乎没有积蓄。数据显示，任何一个晚上，都有超过50万美国人无家可归。这都是美国经济近年几乎无法逃避的现象。值得一提的是，过去一些月份，美国一些州还发生了大规模百万富翁撤离的事件。

例如，仅在伊利诺伊州，早在2019年年初时，就3600名百万富翁撤离该州，而到了2019年11月，又有1323名富翁从伊利诺伊州离开。而美国大规模富人撤离的原因之一正是所在的一些州债务危机风险不断加剧。

这就进一步印证了，尽管美元作为全球通用货币，但实际受益者只有很少一部分美国人。换言之，美联储和美国财政部共同助长了华尔街的狂欢。但值得玩味的是，美联储和美国财政部或正在将美国经济欠债上瘾的模式进行到底。

尽管美联储一直否认正在实施QE，但身体却很诚实地在做与2008年相同-通过有效地凭空印钞来支持金融体系和美国经济。专家认为，现在，美联储购买美国国债已成为累积赤字融资的主要来源。显然，这看起来更像是推动美国的债务货币化。

与此同时，美国财政部还在推波助澜。不久前，该部宣布将在今年上半年重启发行20年期美国国债，以帮助弥补不断增长的赤字。我们知道，尽管美国国债目前的最长周期是30年，但20年期美国国债于1986年就被叫停了，而本轮重启，则意味着，美国经济将向全世界借更多的债。然而，截至2月8日，美国联邦债务总额已高达23.3万亿美元，如下图。这已达到美国经济史上的极限水平。

我们再结合美联储自我“印钞”，自我回购的迹象来看，显然，借靠美联储购买并支撑的美国债务经济模式可能会引发流动性停滞。而这背后的核心逻辑则是，全球主要央行买家不断掀起美债抛售潮。

例如，据美国财政部上月公布国际资本流动报告显示（美债持仓数据报告按惯例会有两个月的延迟），全球主要央行持续大幅度的净抛售美债，已连续15个月减持美债，在此期间总共减持近3895亿美元的美债。仅2019年11月份，外国央行净卖出415亿美元美国国债，抛售规模为2018年12月以来最大。

而自2018年以来，全球至少23个美债的主要央行买家大幅抛售了美债。其中，就包括美国经济的多个传统盟友，比如，日本、英国、德国等国。事情的变化是，德国自2019年9月至2019年11月,连续三个月抛售了美债，累计抛售了67亿美元的美债。而作为美债第三大外国持有者的英国，同样于2019年9月至2019年11月，连续三个月抛售了美债，累计抛售了213亿美元的美债。

不仅如此，作为美债主要海外大买家之一的日本，在2019年11月突然抛售了72亿美元的美债，这也是继2019年9月减持后，日本再度较大规模抛售美债，也是2019年10月日本增持美债后，发生的变化和意外的事。也就是说，日本、英国、德国等美国经济的多个传统盟友开始大幅减持美债，而这背后隐藏的另一个逻辑则是美债投资风向正在发生变化。

值得一提的是，自2018年6月至2019年11月间，中国（内地）共抛售了约1043亿美元的美债。累计抛售逾千亿美债的规模已远超德国持有798亿美债的总量。美国媒体CNBC数周前报道称，一旦全球多个主要买家大幅抛售美债，对美国经济的冲击或将是“核”级别的。

这就进一步解释了，我们前面提及的，美联储和美国财政部支撑的美国债务经济模式并不可持续的观点。不过，值得玩味的是，美联储和美国财政部毫无节制地利用美元地位，或正在使美国国债货币化。

对此，资深的华尔街预言家彼得·希夫指出，关于当前的美联储资产负债表扩张是否构成量化宽松的说法毫无意义。美联储过去将债务货币化，现在将更多债务货币化，将来还会将更多债务货币化！（完）